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春江水暖 券商先知

作者:金宝搏时间:2021-02-13 08:18

  昨日,沪深股市震荡走高,券商板块成交活跃、表现抢眼,申万券商二级行业指数上涨3.42%,板块内国盛金控、中信建投涨停,多只券商股涨幅超过5%。分析人士表示,近期A股交投活跃度持续提升,成交金额持续放大,带动权益投资改善、融资业务放量,券商板块进入正向循环周期,奠定业绩改善基础,长周期看行业向上发展逻辑顺畅。

  春节以来,市场交投活跃度显著提升。Choice数据显示,节后第一周(2月11日-2月15日),沪深两市成交总额为19950.70亿元,日均成交额为3990.14亿元。节后第二周(2月18日-2月22日)两市成交总额达到28937.38亿元,日均成交额达到5787.48亿元。本周,两市成交总额为43562.28亿元,日均成交额达到8712.46亿元,其中2月25日和2月26日两市成交额均突破万亿元。

  东方证券表示,指数与成交额双升,提振券商高Beta业务业绩。2016年以来,证券行业经纪与自营收入占比保持在50%-55%的区间内,两融利息净收入占比在10%左右,市场波动仍是券商业绩的核心影响因素。近期市场点位与成交额均显著提升,有效提振券商的业绩弹性。

  结合当前市场环境,该机构给出一系列假设,测算得到2019年增量高Beta业绩对总收入的贡献比例达46.8%。第一,经纪业务方面,2018年A股日均成交额3691亿元,假定2019年日均成交额7000亿元,则对总收入的增量贡献比例达到21%;第二,两融业务方面,2018年两融余额均值8909亿元,根据行业数据假定两融利差3%,若2019年两融余额均值达到10000亿元,则对总收入的增量贡献比例达1.8%;第三,自营业务方面,按照2018年末证券行业的股票与基金持仓情况进行测算,若2019年上述资产投资收益率15%,则权益投资收益达到646亿元,占2018年行业收入的24%。

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